¿Crecerá la Argentina en 2021? | Osvaldo Kacef

Kacef también se refirió a la política fiscal de la administración nacional: “Dada la situación crítica, no hay dudas de que el Gobierno está haciendo lo correcto, que es tratar de evitar la destrucción del capital, por las empresas que no pueden funcionar, y acercar un tipo de alivio, en términos del ingreso, para el sector de la población más necesitado”.

“En las condiciones que está Argentina hoy, ese aumento del gasto público, que es inevitable, no se puede financiar con otra cosa que no sea emisión monetaria. Por la propia cuarentena y por el control de cambios, y también incentivado por el estímulo que está haciendo el Banco Central al aumento de las tasas del interés de los depósitos, está habiendo un aumento de la demanda de dinero. O sea, está aumentando la oferta de dinero porque el BCRA está emitiendo para financiar al tesoro, pero también está aumentando la demanda de dinero”, dijo, y agregó que se “parte de una base muy baja, porque con la política de emisión cero del año pasado, la economía quedó muy desmonetizada. Entonces hay un margen para emitir sin que esto implique un desequilibrio en el mercado de dinero, que luego se traslade al mercado de cambio y a la tasa de inflación”.

“En la medida que la situación se vaya normalizando, la política fiscal seguramente se va a ir adecuando, porque no va a ser necesario mantener esos niveles de gasto. La política monetaria también va a tener que adecuarse para evitar que se produzcan desequilibrios en el mercado del dinero”, aseguró.

¿Cómo podrían evolucionar el tipo de cambio y los precios tras el acuerdo alcanzado? “El gran condicionamiento que podría afectar la demanda de moneda extranjera se despeja con el arreglo de la deuda. Por otro lado, como la economía está operando en un nivel tan bajo, las importaciones también son muy reducidas. De manera que las exportaciones, aún cuando son bajas en términos de lo que el país necesita para tener un crecimiento de largo plazo, hoy permiten tener un superávit comercial importante. También va a haber un alivio por el lado de la deuda. Así que este año no veo que vaya a haber presiones sobre el mercado de cambios. El Banco Central va a tener capacidad para manejar la paridad cambiaria de acuerdo a los objetivos que se plantee”.

“El tipo de cambio tiene influencia sobre el nivel de precios, y muchas veces los gobiernos se tientan con usar esa herramienta como una manera de detener la inflación, pero Argentina necesita exportar mucho más de lo que exporta. Desde esa perspectiva, espero que no se use el tipo de cambio de modo de atrasar la paridad cambiaria, de modo de hacernos perder competitividad”, advirtió el economista.

“La tasa de inflación está bajando en parte como consecuencia de la propia pandemia, porque está bajando la demanda. En la medida que esa situación se vaya normalizando, seguramente la tasa de inflación va a tener un repunte. Si el BCRA mantienen la política monetaria bajo pautas que garanticen el equilibrio en el mercado de dinero, y el sector público va reduciendo su déficit, en la medida que la situación lo permita, podemos esperar terminar el año con una inflación del orden del 35%. O sea, bastante inferior a la del año pasado. A partir de ahí, tratar de perseverar en ese sentido para seguir reduciendo gradualmente la inflación hasta llegar a niveles normales”.

La renegociación anunciada por el Gobierno alcanza al financiamiento de los acreedores privados, tanto internos como externos. No obstante, el Gobierno aún deberá enfrentar una renegociación del préstamo del FMI, cuya carga más importante será en 2022 y 2023. De los aproximadamente 45 mil millones que la Argentina debe al Fondo, en esos dos años vencen 36 mil millones. “La Argentina no tiene capacidad para pagar esa deuda. El FMI no hace quitas, entonces va a tener que haber una renegociación para reprogramar esos vencimientos en el tiempo, de manera de aliviar la carga que eso implica”, dijo Kacef.

“Cuando el FMI acepta un programa financiero con un país, incluye condiciones en términos de política macroeconómica. Habitualmente pone énfasis en la austeridad fiscal y en una política monetaria dura. Ambas cosas tienen un sesgo más bien contractivo del nivel de actividad. Entonces habrá que ver qué margen hay para negociar un nuevo programa con el Fondo que permita reprogramar los vencimientos y que no implique un condicionamiento severo sobre la necesidad que tiene la Argentina de reactivar su economía. Ahí hay un desafío importante que el año que viene habría que despejar”, concluyó.