ENTREVISTA A DANIEL HEYMANN
“Las exportaciones deben aumentar pronto para evitar problemas con el crédito soberano”
En diálogo con El Economista, Daniel Heymann (IIEP) ofrece su visión sobre la transición que recorren las Macrinomics. Más allá de que reconoce como “plausible” crecer en 2018, no vacila a la hora de hacer algunas advertencias o llamados de atención sobre el derrotero de algunas variables.
¿Estamos en una mera recuperación cíclica o comenzó una fase de crecimiento genuino?
Desde 2011 hasta hoy hay un PIB totalmente planchado: año par cae y año impar sube. Por ahora, esto es una recuperación. Es plausible un positivo en el 2018, aunque sea moderado, y sería la primera vez desde el 2011 que tenemos dos años de crecimiento seguido. Estamos todavía por definir una tendencia de crecimiento, aunque crecer dos años seguidos, para lo que han sido los últimos 6-7 años, ya es bastante. Ahora bien. Hay un tema que siempre fue central para nuestra historia que es la sostenibilidad externa. Ahí es cuando uno debería poner la lupa macroeconómica. En los últimos 6 años de estancamiento, y caída del PIB per capita, tuviste un déficit creciente en la cuenta corriente desde el 2011. Repito, con una economía esencialmente estancada. Eso da un punto para reflexionar. El año pasado, el déficit fue de US$ 14.500 millones y fue de US$ 13.000 millones solo en el primer semestre de 2017. Y va a terminar muy arriba de US$ 20.000 millones. Probablemente sea financiable, pero es un factor a observar. Según el FMI, ese déficit va a aumentar.
En rigor, el riesgo país está en mínimos y, como se dice en la jerga, hay apetito por Argentina. Sin embargo, el que se quema con lecha ve una vaca y llora, y no casualmente varios alertan sobre el tema de la deuda…
Hay que observar si el aumento de las exportaciones le gana en el tiempo a las eventuales restricciones de crédito. No se puede seguir agravando el déficit de cuenta corriente sin que haya algún efecto sobre el financiamiento. Un índice poco observado, pero de mucha importancia, es el volumen de exportaciones y vemos que el volumen de 2005 fue mayor que en 2016. Las causas son diversas, y potencialmente reversibles, como el déficit energético y Brasil, pero es muy claro para un país como el nuestro que, si tu volumen de exportaciones no crece, tenés un problema de financiamiento externo más temprano o más tarde. El repunte o la recuperación de las exportación o eventualmente alguna sustitución de las importaciones, por caso las energéticas, es un elemento crítico. El otro factor importante son las importaciones. La relación volumen importaciones sobre PIB, en 2011, era más alta que en 1998, es decir, era más abierta. Y eso lo tenés que financiar. La inversión requiere de importaciones, los bienes intermedios de afuera son parte de nuestra matriz productiva y demás.
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